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军工逆袭!板块春天已至?

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逼近震荡区间的下沿,沪指即将反弹?

5月23日,市场普跌,沪指逾1%逼近3100点。三市合计超4500股收跌,成交8500多亿。

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热点方面,贵金属、有色金属、小金属等资源板块带头大跌,教育、旅游等板块亦跌幅靠前。新题材电磁屏蔽材料概念逆市暴涨,军工链普涨,AIPC、飞行汽车等概念亦逆市上涨。

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市场普跌的导火索有两条:一是美联储释放鹰派信号,金银铜等大宗商品齐跳水,拖累A股的资源板块全线大跌;二是东部战区军演的消息,引发地缘局势升温的担忧,影响了市场的情绪。

上述两条利空都是短线扰动:美联储降息预期一直在反复,导致全球金融市场来回的波动,但降息的大方向不变,变量在于何时开始降息;至于地缘局势,目前来看,大概率不会进一步恶化。

短期来看,沪指已经来到了3100-3200点区间震荡的下沿附近,参考近几个月区间震荡的走势,沪指或将在3100点附近触底反弹

中期来看,市场处于内外博弈相对平衡的状态:外部因素偏利空(美联储货币政策、中美关系、地缘局势等),内部因素偏积极(政策利好不断、经济正在复苏等)。多空交织之下,资金进场的意愿相对有限,导致指数区间震荡。市场若想进一步向上突破,或还需等待经济数据的进一步验证,以提振投资者的信心、吸引更多的资金进场!

配置上,关注中日韩合作概念。第九次中日韩领导人会议将于5月26日至27日在韩国首尔举行,这将是中日韩4年多来首次举行首脑会晤。中国多年来一直是日本、韩国的第一大贸易伙伴,日本和韩国在中国国别贸易伙伴中常年位列前四。市场预计,中日韩自贸协定谈判或将重启,直接利好中日韩合作相关概念。

【题材研判】
军工逆袭!板块春天已至?

5月24日,大盘回调,三大指数下跌均超1%,军工股成为少数逆势上涨的热点。从舆情来看,台海军演消息直接刺激军工板块的炒作,特别是海军相关板块的炒作。

那么,短期消息刺激的炒作行情有没有持续性?军工股中期投资机会怎么看?

短期持续性可能不佳,但基本面有积极信号

复盘来看,军工板块自2024年春节前大幅调整之后,目前处于底部震荡阶段。从年后到现在,板块涨幅在全市场处于中后段的水平(2024年1月1日至4月30日,军工板块整体涨幅在30个一级行业中排第24位)。主要原因在于:军工股的业绩相较于其他板块并无优势

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让数据说话:2023年军工行业整体业绩还实现了稳健增长(2023年归母净利润同比增长8.79%),但今年一季度归母净利润同比下滑了11.77%,短期压力比较明显。

不过,积极的信号还是有的。在2023年和2024年第一季度,行业的存货量、应付票据以及应付账款均呈现出上升的态势,同时预收账款和合同负债也实现了同比增长。这些都预示着后续行业经营会边际向好。特别是,中游结构件/分系统环节改善更加明显,也从侧面说明整个产业链节奏的积极变化。

可以说,一季度应该是全年最差的一个季度了。从二季度开始,无论在订单情况还是业绩表现上,目前都看到了渐进的回暖趋势。虽然这种复苏不能称之为强劲反弹,但已清晰地显露出积极向上的苗头,预计下半年会更好。

对于军工股而言,或许短期时间刺激的炒作的情绪难以持续,但军工基本面改善的逻辑一旦得到更多印证,那么后续板块行情还会继续演绎,并且机会大概率是越来越大。

上行周期或已不远

在传统的认知中,军工行业和宏观经济周期的关联度不大,具有较强的抗周期、逆周期属性。这种观点对但不全对,实际上军工行业有自己的周期运转规律,背后的核心驱动是行业的采办周期、订单周期。

回顾过去十多年的军工板块发展轨迹,可以清晰地看到,自“十二五”以来,军工板块展现出一种独特的周期性波动特征,每一轮五年规划中基本上都要经历先跌后涨,大约每2到3年便经历一轮涨跌交替的循环

图:军工行业2-3年涨跌交替的走势

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这种周期性的核心驱动力是业绩增速,而业绩增速又与军费增速、五年规划、国防建设中长期规划等因素有关。

从军费来看,2024年中国军费开支同比增长7.2%,维持较高的增速,较2022年、2023年进一步加大。全球来看,2015年以来,全球军费开支开启新一轮扩张周期,2023 年全球军费增长 6.8%,占全球政府支出比例提高到6.9%。

如今,“十四五”规划收官之年已近在眼前,而2027年建军百年目标的实现也仅剩三年光阴。在这两个重要的时间节点到来之前,我国国防建设的目标已然清晰,需求也已明确,有望持续提振军工行业上市公司收入。

军工板块在2022年下跌25.3%,2023年下跌6.79%。按照“2-3年涨跌交替”的规律,今年全年板块有望取得不错的涨幅。再考虑到一季度以来,板块表现落后于大盘,预计二季度末至下半年,板块风险偏好会边际回升,甚至重回上升通道

可以关注的方向

但不容忽视的是,近年来,军工行业细分赛道的分化愈加明显,在投资上需要尽可能聚焦新领域、新赛道。

军工行业的产业链主要涵盖核工业、航天、航空、船舶、兵器、电子信息等六大业务领域。其中航天(主要指商业航天)、兵器(无人装备)、电子信息(卫星互联网)等都可以重点关注。


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