三大指数继续调整，农业板块领跌
【盘面要点回顾】
1、4月21日，三大指数集体调整，指数早间震荡走低，午后在券商、保险等金融股带动下，一度快速回暖，随后再度下行走弱，尾盘跌幅有所扩大。
个股：个股呈现普跌态势，两市超4400股飘绿，上涨个股仅300余只，近百股跌停，全天成交8564亿元。
大盘：截止收盘沪指跌2.26%，深成指跌2.7%，创业板指跌2.17%。
2、农业、化肥板块领跌，中水渔业、万向德农、云天化、六国化工等近10股跌停。
旅游酒店板块大幅走低，华天酒店、金陵饭店、云南旅游、曲江文旅等多股跌停。
此外光伏设备、钢铁、大基建等板块跌幅居前。
3、观点：人民币快速贬值，资本流出压力加大，机构预期再下台阶，主板护盘的共识度也自然下降，拖着创业板一起往下走。美联储加息时间快到了，俄乌战事在扩大，主板和创业板的共振下跌，是对目前内外风险的集中消化。风险释放一轮之后，市场才能重新构筑新的底部。风险没释放的时候应该担忧，而风险正在释放时，反而没必要太担忧了，该卧倒就卧倒，这里盲目看空几百点，一般都是自己把自己吓倒了。
方向：稳增长已经做了地产松绑和基建投资加码，这些在市场当中已经表现过了。未来政策的发力方向会主要集中在促消费，因为一季度消费数据太差了。从这个角度去看，市场企稳之后，商业百货、食品、家电这些方向的超跌反弹容易获得政策加
【今日头条回顾】
事件：据新华社，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称“《意见》”）4月21日公布。《意见》显示，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累；参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。
点评：
整体看，该《意见》的发布与此前市场预期基本一致，从顶层设计上对我国第三支柱的建设打下基础，释放积极的信号意义。在当前国内老龄化形势严峻的背景下，政府积极引导居民为养老做充足的准备，将提高居民的储蓄意识，有望打开养老储蓄这一蓝海市场。
研究显示，当前国内养老金缺口极大，因此发展个人养老金极具必要性。根据中国保险行业协会2020年底发布的《中国养老金第三支柱研究报告》中的预测，未来5-10年时间，中国预计会有8-10万亿的养老金缺口。
参考发达国家，我国个人养老资金潜在空间可观，且与资本市场形成良性循环。以美国为例，截至2020年，美国三大支柱养老金总资产规模中的占比达34.8%，资金45%配置于共同基金，与美股长牛一致。如果按照全球30%左右的养老产品配置比例，我国个人养老金市场潜在空间可达20万亿。
展望后市，相关细则有望进一步完善，比如：1）税收优惠：海外城市市场普遍采用税收优惠+个人账户的制度设计，预计相关优惠政策有望出台；2）投资范围：《意见》中仅提出“符合规定”等较为模糊的要求，参考海外市场，预计股市、偏股类公募基金有望是重要方向；3）运营机构：尚未给出明确规定，预计相关养老金资产管理机构有望抢占先机，开辟业务增长新空间。
具体到A股市场，个人养老金制度或落地，头部公募基金迎利好，券商大财富管理主线受益；另外商业养老保险在长期性和服务方面具备优势，也有望受益。
【复盘总结】
观点：指数分化筑底
1.人民币持续贬值加大市场干扰
2.宽信用预期下降压制地产与基建
3.主板进入补跌阶段
题材方向：稀缺金属、食品、纺织服装
两市共32只个股成功封涨停
【涨停分析】
2022年4月21日，两市共32只个股成功封涨停（不含ST），较上个交易日减少19只。沪深两市全线下跌，沪指下跌2.26%，创业板指下跌2.17%，以下为部分精选涨停个股分析：
题材前瞻
供需错配明显，钾肥迎来周期向上
钾肥 政策评估：★★★☆☆ 钾肥的需求不断增加，而供给端偏紧，短期难以释放，推动着钾肥价格不断上涨。从供给端看，目前主要市场钾肥库存较低，全球供给增长有限，使得供给端出现较大缺口。一方面，截止到2021年底，中国钾盐库存450万吨左右，印度港口库存30万吨左右，均位于低位，为价格上涨提供了良好的条件。另一方面，白俄罗斯每年的钾肥出口量在1000-1200万吨左右，占全球需求的20%左右，而随着俄罗斯制裁升级，全球供给缺口有望进一步扩大，进一步推升钾肥价格。 市场评估：★★★☆☆ 行业供需错配明显，钾肥板块有望止跌企稳 强势龙头：东方铁塔（002545） 东方铁塔成立于1982年，主要业务范围包括房建及钢结构总承包，其中电厂钢结构、电视塔钢结构业务处于行业领先水平。2016年，公司收购四川汇元达进入钾肥行业，主营业务范围进一步扩大。2020年，公司钾肥销售额7.18亿元，贡献毛利1.79亿元。 操作策略：华西证券《建筑+系列1：钾肥高景气量价齐升，空间打开》（20220317）一文中给予维持“买入”评级。 风险提示：（1）需求不及预期；（2）成本高于预期；（3）投产慢于预期；（4）系统性风险。
价值掘金
东方铁塔（002545）：业绩符合预期，钾肥项目持续推进
【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
疫情刺激需求改善，小家电行业渗透率存在新一轮提升机会
4月21日，小家电板块涨幅居前。3月来，国内疫情多点爆发，深圳、长春、上海多地先后封城，厨小电行业传统品类整体景气度回落，销量下滑态势，虽均价小幅提升，但整体销额同比仍未扭正。 国泰君安蔡雯娟在《2022年3月厨小电行业数据点评：行业整体景气度回落，空气炸锅逆势高增-220418》中指出，小家电可选的属性，使其在整体消费需求较差的情况下，表现更为低迷。 虽然3月初“女神节”促销带动下整体内销表现仍较为平稳，但后半月国内疫情的影响对整体物流产生较大影响，厨小电行业整体均呈现大幅下滑态势。
除了非刚需产品如豆浆机、榨汁机、料理机等食物处理类电器同比保持下滑以外，刚需品类电饭煲、电磁炉、电压力锅降幅也有所扩大，使得行业整体一季度销售规模同比承压。 从行业结构来看，厨小电行业主要呈现两种特点：1）相对刚需的电饭煲品类表现显著优于非刚需品类；2）仍有部分渗透率较低的新品类表现亮眼，如电蒸锅和空气炸锅。 根据生意参谋数据显示，2022年3月空气炸锅行业整体销额约1.19亿元，同比+61%，均价约192元，同比-102元。 虽然疫情带来短暂利空，但是行业结构仍有亮点：在整体行业表现较差的情况下，空气炸锅实现逆势高增。
从行业格局来看，尾部品牌出清使得竞争格局好转，龙头市场份额提升。并且头部品牌目前现金流仍然充裕，随着品牌在营销端的继续发力，预计市场份额有望持续提升。 2022年3月，电饭煲、料理机行业Top3市场份额分别为64%和50%，同比+3pct和6pct。
值得注意的是，信达证券罗岸阳在《家用电器行业点评：新一轮疫情刺激居家改善需求，利好厨小、清洁电器-220415》中指出，虽然一季度受疫情影响，小家电需求较差。但是进入4月份后，受居家生活需求影响，和20年初类似，易操作的厨房小电品类需求显著提升。并且当前部分大城市物流配送受阻，解封后需求刺激或将更加旺盛。 京东平台22W13~14（3.28~4.10）厨房电器总销量同比+39.9%，环比Q1增速（25.35%）明显加快。 此外，经过2019年以来多轮疫情带来的消费者教育，尽管2020年居家短期需求存在一定程度短期透支，但消费者对于多功能锅、空气炸锅等厨房小电的需求也一定程度从可选品向必备品转变，对于原本更多依赖外卖、快餐的年轻人而言，电饭煲、微波炉等传统厨电也将成为生活必须品，厨房小电渗透率存在新一轮提升机会。 国泰君安推荐以下标的： 苏泊尔：扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长； 新宝股份：内销摩飞品牌持续推出创新新品，业绩环比改善预期仍在； 小熊电器：扩SKU和扩渠道同步发力，步入新增长期； 北鼎股份：创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进； 九阳股份：新品类清洁电器增速加快，与SN品牌协同效应逐渐凸
深度调研
医美行业复苏渐近 上游龙头有望迎来超跌反弹
爱美客（300896） 【所属概念】 医疗美容 【事件驱动】 年初以来多地疫情反复影响终端消费，尤其是上海、深圳、广州等一线城市疫情爆发背景下医美到店业务受到显著冲击，预计疫情得以控制后终端消费或将迎来需求爆发的小高峰，全年行业增速或呈“前低后高”态势。 【技术图解】 【行业前景】 （1）行业集中度有望提升（民生证券刘文正《深度受益于合规化发展，引领再生医美新时代》2022-3-13） 从2021 年，全年相关部门共颁布超过 20 项针对医美行业的法规和政策，监管力度超以往，监管深入产业链每一个环节，旨在清理行业中不规范行为，我们认为，在此背景下，已入局者将具备更强的壁垒，行业集中度有望提高，规范化经营的龙头企业或将深度受益。 （2）整体监管趋严，利好行业龙头（中航证券裴依凡《双十一国货龙头品牌表现亮眼，行业监管趋严利好龙头企业》2021-12-7） 在监管趋严背景下，对上游而言，合规持证产品对不合规产品的替代速度和程度将提升，利好具备 III 类医疗器械资质的产品龙头。我们认为，医美上游行业研发、资质壁垒高，爱美客、华熙生物等龙头公司技术、安全性和有效性等方面已得到下游认可，核心竞争力突出，明星产品+新品有望驱动持续增长。对医美机构而言，在医美广告监管趋严的背景下，机构品牌价值等优势将凸显，利好龙头医美机构。 【核心优势】 （1）产品线丰富（民生证券刘文正《深度受益于合规化发展，引领再生医美新时代》2022-3-13） 公司在研产品线丰富，目前在手 7 张三类医疗器械证，注射用 A 型肉毒毒素已进入Ⅲ期临床试验阶段，有两款产品处于临床试验阶段、四款产品处于临床前研究阶段，未来有望和公司其他产品形成拳头产品矩阵。 （2）新品濡白天使有望后续发力（民生证券刘文正《深度受益于合规化发展，引领再生医美新时代》2022-3-13） 公司最新发布产品“濡白天使”在国内市场实现商业化上市。公司通过设立医生注射牌照申领制度，将优质的医生服务与领先的产品深度结合，以“多效合一，自然安全”的特点为求美者提供更佳的效果体验。濡白天使上市后，获得医疗机构、医生群体与消费者的广泛欢迎与良好的反馈，报告期内已产生一定收入贡献，有望后续不断贡献业绩。 【风险提示】 产品研发失败风险，市场拓展慢于预期，竞争超预期。 蓝思科技（300433） 【所属概念】 消费电子 【事件驱动】 近日，蓝思科技在互动平台表示，公司已发布了《关于子公司复工复产的公告》。日前，东莞蓝思在政府的指导下已解除封锁，并实现全面复工复产。 【技术图解】 【行业前景】 （1）中国及全球消费电子市场均表现承压（川财证券孙灿《消费性赛道承压，新兴产业和硬核科技赛道投资机遇愈发明显》2022-4-7） 据 iFind 数据，中国智能手机 2022 年 1 月出货量为3236.6 万部，较上年同期 3957.2万部下降了18.21%；全球智能手机 2021 年四季度出货量为 3.62 亿部，较上年同期 3.86 亿部下降了 6.22%。虽然智能手机进一步创新乏力等因素也对其市场增长造成一定影响，但近期疫情的再度蔓延是市场持续承压的主要原因。 （2）低估值、高性价比，等待产业复苏明确信号（川财证券孙灿《消费性赛道承压，新兴产业和硬核科技赛道投资机遇愈发明显》2022-4-7） 当前消费电子相关产业公司估值普遍较低，配置性价比虽然较高但等待疫情消退和产业复苏的明确信号或为合适策略。以 2022 年 3 月 17 日 PE(TTM)为参考，传音控股的估值水平已从去年同期高点 61.82 倍回落 62.96%至 22.99 倍，立讯精密的估值水平已从年初高点 49.84 倍回落 31.9%至 33.94 倍，长信科技的估值水平已从年初高点 41.35 倍回落 38.5%至 25.43 倍，京东方 A 的估值水平已从去年同期高点 43.88 倍回落 83.48%至7.25 倍。 【核心优势】 （1）深耕智能手机零组件和组装，积极拓展汽车电子（浦银国际证券沈岱等《从玻璃到多材料、从零部件到组装、从消费电子到汽车电子的平台型公司》） 在手机盖板玻璃的主营产品的基础上，蓝思积极拓展金属、蓝宝石等多种材料的外观件、结构件。同时，蓝思向上游拓展玻璃加工的辅料，保证供应安全，改善成本结构；向下游拓展结构件及组装业务，不断加深在智能手机及智能硬件的布局。蓝思亦已经完善布局汽车电子玻璃的产品线，并打入头部新能源车企，有望直接享受未来几年新能源汽车智能化的高速成长的红利。 （2）从零部件企业像平台型公司发展（浦银国际证券沈岱等《从玻璃到多材料、从零部件到组装、从消费电子到汽车电子的平台型公司》） 首先，蓝思的基本盘玻璃盖板行业增长保持稳定，为其业绩保驾护航。其次，围绕苹果，蓝思打造了从玻璃到金属的全材料能力。借助自身盖板玻璃的产品，初步实现显示触控模组的能力。同时，收购可成泰州工厂，蓝思获得了苹果手机结构件能力。该金属结构件业务将在2022年大幅成长，是蓝思业绩的重要推动力。最后，蓝思借助其零部件能力，向下游组装业务扩张，增加产值，推动成长。在安卓阵营蓝思已先行一步，投身于组装业务。 【风险提示】 全球智能手机和汽车行业复苏速度和程度低于预期；智能手机结构件/外观件价值量增长缓慢或减少；行业竞争加剧，拖累公司毛利率和利润表现。 三羊马（001317） 【所属概念】 物流 【事件驱动】 近日，银保监会党委作出部署，要求坚决落实全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议要求，持续加大交通物流行业金融支持力度。 【技术图解】 【行业前景】 （1）行业龙头集中度有望迅速提升（华创证券吴一凡《京东物流拟收购德邦，预示我国万亿快运市场进入加速整合期》2022-3-13） 我国万亿规模的快运市场正处于变革期，行业龙头集中度或在未来3-5年内出现迅速提升。参考海外经验，快运这门生意实质上可以实现一定的净利率水平，我国存在的差距存在可弥补可能，具备全网运营、品质经营、灵活运行、科技支撑、文化赋能的公司有望享受行业变革红利。 （2）油价上涨对运输成本实际影响有限（国海证券许可等《油价上涨，快递企业成本影响几何？》2022-3-11） 快递企业成本结构拆分来看，运输成本为加盟制通达系的主要成本来源，运输成本占成本比重约为26%，而燃油成本占运输成本的比重约为25%；对于直营制企业顺丰而言，人工成本为其主要成本来源，运输成本占成本比重约为11%，由于运输方式涉及陆运以及航空，燃油成本占顺丰运输成本的比重约为30%。在发改委的调控下，中国成品油价格变动幅度远小于原油价格变动幅度。相较2022年初，3月4日的柴油价格上涨15%，而原油价格已上涨50%。整体来看，油价上涨对快递行业运输成本实际影响有限。 【主营业务】 三羊马从事汽车整车综合运输服务业务、非汽车商品综合运输服务业务、仓储服务。公司的主要服务有汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务、仓储服务。公司为中国物流与采购联合会理事单位,是中国物流与采购联合会认证的“AAAA级”物流企业。 【风险提示】 疫情扩散超预期、行业增速不及预期、成本管控不及预期。
热点聚焦
中国核准六台核电机组，行业发展再上新台阶
※经济数据 1、据新浪财经消息，近期，受电池原材料价格上涨的影响，多家车企纷纷上调旗下新能源产品价格。机构认为，动力电池作为占据电动车整车成本最高的核心零部件，降低动力电池成本将是企业未来竞争的重要策略。其中，磷酸铁锂电池凭借性价比优势，随着技术的不断进步，预估至2024年在全球动力电池市场装机量占比将超过60%。 点评：从全球电动车市场来看，三元电池仍占据主导地位。数据显示，2021年三元电池市占率超6成，而磷酸铁锂电池市占率仅为32%-36%。不过据机构预计，凭借着性价比优势，未来2-3年内磷酸铁锂电池或将成为终端市场的主流，磷酸铁锂电池与三元电池全球装机量比例也将在2024年由3:7转变为6:4。磷酸铁锂电池相比三元动力电池的份额占比正在快速回升，随着特斯拉及更多车企的加码，将进一步带动磷酸铁锂电池需求的扩张，产业链相关企业有望明显受益。
※政策风向 1、据中国经营报，近日召开的国常会部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生。不仅如此，北京市商务局近日也发布《关于实施促进绿色节能消费政策的通知》，将于今年4月至9月，面向在京消费者发放超3亿元北京绿色节能消费券，范围覆盖电视机、空调等20 类商品。 点评：从国常会部署看，要求扩大重点领域消费，鼓励汽车和家电下乡，挖掘农村消费潜力。回顾上一轮家电下乡政策（2019年），侧重于消费升级，主要支持绿色、智能家电和高质量产品销售，相关冰箱、洗衣机、空调等销量均出现大幅增长。随着俄乌冲突的升级，原油等大宗商品价格波动加大，引发了投资者的避险交易，年初以来家电板块回撤较大，外资减持较多。数据显示，当前家电板块PE已低于历史均值。随着政策发力，对行业景气度无需过度悲观。 2、据财联社消息，4月20日，领导层主持召开国务院常务会议，会议指出，要在严监管、确保绝对安全前提下有序发展核电。对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以核准。 点评：此次核准的核电机组共有6台，按照单台核电机组投资额200亿计算，此次核准6台机组可带动产业链1200亿投资规模，无论从投资带动效应，还是对长期能源保供方面都有重要作用。“十四五以来”，中国发展核电态度积极明确，核电建设有望迎来快速发展。我国核电产业发展已步入新成长周期，双碳目标驱动下，核电行业成长预期进一步强化。产业链细分领域中核电设备和核燃料两个方向有望重点受益，相关龙头企业业绩有望提速。 3、据新华社，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称“《意见》”）4月21日公布。《意见》显示，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累；参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。 点评：整体看，该《意见》的发布与此前市场预期基本一致，从顶层设计上对我国第三支柱的建设打下基础，释放积极的信号意义。在当前国内老龄化形势严峻的背景下，政府积极引导居民为养老做充足的准备，将提高居民的储蓄意识，有望打开养老储蓄这一蓝海市场。个人养老金制度或落地，头部公募基金迎利好，券商大财富管理主线受益；另外商业养老保险在长期性和服务方面具备优势，也有望受益。 4、据新华社消息，4月20日，决策层主持召开国务院常务会议。会议确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力。要发挥煤炭的主体能源作用，通过核增产能、扩产、新投产等，今年新增煤炭产能 3 亿吨；运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。 点评：开年以来，煤炭供需错配的矛盾难以调和，致使煤炭价格持续上涨。并且短期来看，煤炭的供需格局难以改善。当前我国能源结构以煤炭为主，只要煤炭价格稳定，国际油气价格波动对我国能源价格影响就不会很大。因此在煤炭持续供需错配的背景下，本次国常会再次强调煤炭的主体能源地位以及煤炭的保供稳价，会议要求今年新增煤炭产能3亿吨，有望缓解国内供给端的压力。不过考虑到疫情缓解后，稳增长政策发力，煤炭需求存在向上的弹性，供需紧张的格局或仍难以扭转。
※关联市场 1、三大指数均跌超2%，沪指失守3100点 点评：人民币快速贬值，资本流出压力加大，机构预期再下台阶，主板护盘的共识度也自然下降，拖着创业板一起往下走。美联储加息时间快到了，俄乌战事在扩大，主板和创业板的共振下跌，是对目前内外风险的集中消化。风险释放一轮之后，市场才能重新构筑新的底部。风险没释放的时候应该担忧，而风险正在释放时，反而没必要太担忧了，该卧倒就卧倒，这里盲目看空几百点，一般都是自己把自己吓倒了。
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